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国内定制化可循环塑料包装领头羊,经营业绩情况逐渐向好:公司主要为客户提供组合成套类包装产品、厚壁吸塑类包装单元、周转箱等定制化可循环塑料包装产品和相关配套服务。2021年公司实现营收3.63亿元,同比+35.6％,实现归母净利润0.61亿,同比+3.23％。包装产品业务上受益于新能源行业的快速发展,定制化可循环包装不仅有利于企业降本增效,还可以更好的保护运输电池和其他重要零部件;租赁服务业务目前在拓展新行业新客户策略上卓有成效,增速较快。
行业政策助推,可循环包装有望加快推广使用:随着包装产业转型升级,国家鼓励塑料包装行业向高端智能、绿色环保、可循环方向转型发展,并出台一系列支持政策。定制化可循环塑料包装具有绿色可循环、承载度强、制造精度高、质量可靠、可塑性强、使用寿命长等优点,在坚持绿色可循环的理念下,同时能够满足品牌客户定制化、规模化的包装需求,未来有望加速推广。
公司采用定制化产品直销+租赁服务双模式:直接采购产品的客户还存在着包装器具的资金、管理、仓储、物流运输等成本,前期资金压力较大,租赁服务模式可以降低客户使用门槛,减轻前期资金压力,由公司来提供租赁和运营服务能够降低推广难度,增强客户粘性,更好的构筑自身品牌形象和壁垒。
盈利预测:在可循环塑料包装产品业务方面,考虑公司目前订单量充足,与客户合作年限较长,未来有望保持长期的合作关系;租赁服务业务方面,新客户覆盖了新能源汽车、家电、酒水等众多行业,增速非常快。我们预计公司2022年到2024年实现营业收入分别为4.26、6.25和8.81亿元,实现归母净利润1.05、1.41和1.90亿元,EPS为0.81、1.08和1.46元,PE分别为25.81、19.11和14.24倍,首次覆盖给予公司"买入"评级。
风险提示:公司扩产进度不及预期,下游客户拓展不及预期,市场竞争加剧,原材料价格波动。
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