截至2023年5月28日，黄金现货价格为1946.46美元/盎司。就业数据滞后，预计中期在美国衰退与货币政策正式转向的作用下，美元指数将继续下跌，黄金仍是上涨趋势，年底有望上行至2200附近，仍是大类资产首推，短期回调可增持。

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美股：硬着陆风险提升，美股预计偏空震荡

海外经济数据继续走弱，西方主要国家最新的 MarkitPMI初值数据整体呈现二度回落，表明2022年末开始的最后一轮新冠后复工潮带来的经济增长动力已进入最后尾声；通胀方面，上周五最新披露的美国核心PCE物价再度同比回升，这将对美国货币政策提出更大挑战。与劳动力市场的表面繁荣形成鲜明反差的是最美国道指、纳指整体业绩继续呈负增长，且有强化趋势，美国目前处于较为典型的衰退早期，同时由于高利率持续时间长，经济硬着陆难以避免。

截至2023年5月28日，道琼斯工业指数的市盈率为19.09倍。短期在指数盈利下行的影响下，指数估值被动提升，预计中期盈利增速或将随经济转向，延续下跌至新低。

黄金：中期仍是大类资产首推，短期回调可增持

5月以来，在美联储月初兑完成加息动作之后，黄金震荡调整，一方面是在滞后的就业数据及官员持续表态下，市场对美联储降息节奏的过度激进预期再修正的过程，同时也是此前兑现了我们的上半年目标后，在前期阻力位附近的技术调整需求所致。

截至2023年5月28日，黄金现货价格为1946.46美元/盎司。就业数据滞后，预计中期在美国衰退与货币政策正式转向的作用下，美元指数将继续下跌，黄金仍是上涨趋势，年底有望上行至2200附近，仍是大类资产首推，短期回调可增持。

原油：中期或供不应求，WTI年末目标价90-100美元

需求方面，一方面，市场对中国的原油需求仍持乐观态度，同时随着北半球夏季需求旺季临近。另一方面，海外央行持续加息及美国债务上限问题的潜在风险，导致投资者对经济前景的担忧升温。

供给方面，OPEC月报显示，OPEC 4月原油产量约2860.3万桶/日，较3月减少19.1万桶/日。美国原油产量小幅增加至1230万桶/日。而俄罗斯4月份石油出口量达830万桶/日，刷新俄乌冲突爆发以来新高。5月起，OPEC+在5月份将展开新一轮166万桶/日的自愿减产，持续到2023年底。

截至5月28日，WTI原油价格为72.67美元。OECD以外的需求增加和对海外的担忧同时存在，供给端则有OPEC+的大幅减产，预计未来半年原油市场的基本面将从当前的紧平衡状态转为供不应求，WTI油价或呈现震荡上行趋势，维持年末目标价至90-100美元。

风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来；模型结果仅为研究参考，不构成投资建议。