业绩预亏、股权动荡、官司纷起……2023年开年不久，酱油界的老二、广东中山第一家上市公司中炬高新(600872)就因多个重磅消息引发关注。流年不利的中炬高新似乎与五年“双百”目标渐行渐远，在激烈的调味品市场竞争环境下，中炬高新将走向何方？

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股权斗争持续多年

中炬高新成立于1993年，旗下有美味鲜、厨邦等调味品牌，1995年1月在上交所上市时成了中山第一家上市公司。

不过，虽贵为酱油界的老二，但中炬高新内部一直不稳，主要股东宝能系和中山系的股权斗争持续多年。

起初，中炬高新的第一大股东是火炬集团，背后实际控制人为火炬开发区管委会。2015年，随着宝能系的闯入，中炬高新在4年之后易主，实际控制人由火炬开发区管委会变更为姚振华，第一大股东为宝能系控制的中山润田。

2022年7月，火炬集团开始反击。在2022年7月至2023年1月，中炬高新连续发布了三份增持公告，最终以不到2%的股权优势力压中山润田成为新任第一大股东。

1月20日晚，中炬高新发布2023年第一份权益变动报告书，称原第二大股东中山火炬集团有限公司(以下称“火炬集团”)及其一致行动人合计持有本公司股份/股份收益权的比例增加至15.48%，从而取代中山市润田投资有限公司(以下称“中山润田”)成为新的第一大股东。

不过，中炬高新实控权的归属目前仍存在不确定性。2022年12月和2023年1月，中山润田先后有1.53%和1.06%股份被成功拍卖，竞买人分别为深圳讯方商业管理有限公司(以下称“深圳讯方”)和上海尚若丰贸易有限公司(以下称“上海尚若丰”)。目前，火炬集团和中山润田的持股差距不到2%，若中山润田被拍卖股份属于宝能代持，那刚刚获得中炬高新第一大股东位置的火炬集团，在这场实控权争夺战中仍未胜出。

此外，第一大股东也不一定是公司实控人。有律师指出，实际控制人是指虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。第一大股东则有两种情况：一，其出资额或持有股份比例占公司资本总额50%；二，出资额或持有股份的比例虽不足50%，但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、股东大会的决议产生重大影响的股东。

一个值得注意的细节是，即使在宝能系相关公司夺得第一大股东地位后的2015至2018年，中炬高新仍然在年报中视火炬开发区管委会为实际控制人。直到2019年3月，中炬高新的实际控制人才正式变更为姚振华，其时距离宝能系成为第一大股东已经3年零6个月。也就是说，即使成为第一大股东，也不一定是公司实际控制人。

日前，中炬高新方面人士向投资者表示，虽然火炬集团是第一大股东，但是宝能系在董事会席位上依旧占据大多数，不过，火炬集团并没有承诺不再增持，未来应该也会视情况增派董事。

腹背受敌夹缝生存

作为仅次于海天味业的调味品公司，中炬高新近些年的发展可谓是腹背受敌，内有股权斗争，外需防范其他调味品公司后来居上。

2019年年初，宝能系的实际控制人姚振华就制订了五年“双百”发展计划，提出2019-2023年，公司用五年的时间按照三步走发展战略，以内生式发展为主，以外延式发展为辅，通过内外并举的措施，实现健康食品产业年营业收入过百亿元，年产销量过百万吨的“双百”目标。

但宝能系和中山系之间的股权之争延展到了中炬高新的管理之中，使中炬高新错过了一些发展良机。去年8月份，宝能系高管田秋被提名为中炬高新副总经理，遭到中山系董事余建华和万鹤群的反对。同月，中炬高新推出2022年员工持股计划，同样遭到中山系董事反对，后续员工持股计划也未能获得临时股东大会通过。

在应对股权竞争的影响之外，中炬高新还需应对愈演愈烈的调味品市场竞争。

去年海天味业受“添加剂”事件影响，口碑和业绩下降，给其他竞争对手提供了弯道超车的机会。千禾味业把握住零添加概念，顺势大火了一把。今年元旦期间，加加食品邀请了曾以“海克斯科技”火出圈的短视频博主辛吉飞造势走访加加食品工厂，甚至表演干喝酱油。李锦记赞助现象级综艺《声生不息》获取流量曝光，品牌知名度、美誉度大幅提升。相比之下，中炬高新则在一众酱油市场中显得不够亮眼。

值得一提的是，除了一直在追赶的海天味业外，中炬高新还需防范隐藏竞争对手后来居上。千禾味业的营收速度已与中炬高新持平，去年前三季度中炬高新、千禾味业的营收增速分别为14.52%、14.56%。李锦记去年品牌价值达1100亿元，一跃成为调味品行业第二家价值跨越千亿大关的企业。

此外，近日曝出的官司纠纷也是中炬高新的一大隐忧。2月1日，中炬高新发布业绩预亏公告，预计2022年净利润为-3.14亿元至-6.14亿元。亏损的原因是中炬高新于1999年至2001年期间签订的两份土地使用权转让合同所产生的纠纷。中炬高新对未决诉讼拟计提预计负债共计9亿元至12亿元，导致业绩由盈转亏。

易主后前景更明朗

在火炬集团重新成为中炬高新的第一大股东之后，市场机构似乎更加看好中炬高新的发展前景。早在去年四季度，便有包括中泰证券、长城证券在内的多家研究机构连续发表相关研究报告，结论均一致“看好公司股权问题理顺后的边际改善”。中炬高新易主后，深陷债务危机的宝能系即将让位给稳扎稳打的国资火炬集团，对中炬高新未来的发展将大有裨益。

2015年宝能系成为中炬高新第一大股东时，宝能系在股票市场如日中天，但从2021年开始，宝能系开始走下坡路，深陷债务危机。在2021年的年报里，中山润田的持股数由2020年的1.985亿股减少至1.9299亿股；而在这1.9299亿股当中，亦出现了大面积或被质押、或被司法冻结等情况。2022年6月28日和2022年11月24日，中山润田又因被动减持的股份数达到5%的比例，从而两次触发权益变动报告书的发布。对此，中炬高新董秘办的工作人员指出，这个东西并不是宝能系想怎么样便能怎么样的，“毕竟近期整个宝能系的负面新闻比较多，最主要是资金债务这方面比较严重，所以他应该很难抽出资金来进行增持或者偿还债务，结果只能是被债权人进行减持”。

反观中炬高新现如今的第一大股东中山火炬集团，该集团是中山市最具核心竞争力的国有资本运营集团之一，近期被认定为中山市国资总部企业，在经营上稳扎稳打。去年，火炬集团在国内主体信用评级AA+，穆迪国际评级Baa3，成功簿记发行13亿元短期票据，创广东地区同时期同利率同评级最低利率，资产的综合实力及信用能力，被市场广泛认可。在今年的中山火炬工作总结会上，火炬集团相关负责人表示，2022年，中山火炬园区完成工业总产值1334.86亿元，同比增长5.93%，高于全区增速1.65个百分点。园区工业总产值、工业增加值、工业投资的总量和增速均位列全区第一。此外，园区批发业、零售业、住宿业、餐饮业销售额同比增速均位列全区第一。

广科咨询首席策略师沈萌分析认为：“宝能控股中炬高新期间，对其支持力度有限，也错过国内调味品市场快速增长的窗口，如果新的实际控制人能够给予更多资源投入，对中炬高新的发展会更有帮助。”

（文章来源：羊城晚报）