天地壹号要成饮料醋第一股，还需要等一段时间。

近日，新三板停牌近10个月的天地壹号，终于在“五一”假期后复牌。南都湾财社记者注意到，个股复牌当日的5月4日，天地壹号股价低开16元/股，盘中曾一度“腰斩”至8.55元/股，最后以10.02元/股收盘；而在5月5日，天地壹号个股走势稳定，定格在10元/股左右保持至收盘。

消息面上，天地壹号复牌前后主要发生三件事，其一为该公司2022业绩大幅下滑且出现亏损；其二是复牌公告中再度提及主动撤回主板IPO；其三则是该公司创始人陈生以及公司高管，对天地壹号股票进行增持。

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针对各界最为关注的IPO问题，5月6日，南都湾财社记者以何时再度递表向天地壹号方面进行采访，但截至发稿前，对方仍未就相关问题作出答复。

主动撤回IPO或与去年亏损有关

据南都湾财社记者了解，天地壹号撤回主板IPO申请是在今年3月2日，根据当时该公司给出的说法，撤回IPO是出于“经营及战略发展规划调整”。

不过，从近期天地壹号发布的2022年报来看，撤回IPO更大可能是该公司的业绩因素。

根据2022年报数据显示，去年天地壹号营收为10.13亿元，同比减少44%；净亏损达到1.6亿元，同比下滑162.71%；另外，天地壹号的净资产也缩水24.64%。对于业绩下滑，该公司归结于“经济下行，需求萎缩，销售旺季工厂遭遇临时封闭等多重影响。”

天地壹号2022年主要财务数据（来源：公司公告）

南都湾财社记者透过财报注意到，天地壹号业绩下滑的直接原因，与其两大主营产品收入下滑相关。财报显示，该公司330毫升的苹果醋实现营收4.8亿元，同比减少42%，毛利率为26.86%，同比减少19.25%；650毫升的苹果醋营收为4.75亿元，同比减少47%，毛利率为63.91%，同比减少8.89%。

针对业绩下滑，天地壹号方面称，面对复杂的经济环境和外部影响等多重挑战，攻坚关键时期，“公司聚焦主业，优化组织架构，完善管理机制，提升运营质效，为2023年全力推动存量业务复苏及布局增量业务夯实基础”。

当然，去年营收收缩和净利润亏损，这是让天地壹号撤回IPO申请的最重要因素。据南都湾财社记者了解，天地壹号递表时间为去年6月22日，这一时间A股仍是采取核准制，按照核准制相关财务指标要求，例如净利润方面，其要求最近3个会计年度净利润（扣非净利润为准）为正，且累计超过3000万元。南都湾财社记者留意到，天地壹号的招股书显示的会计年度为2019年至2021年，但如果更新2022年相关财务数据，天地壹号则有可能无法通过注册。

A股注册制后，上市前景如何？

虽然本次撤回IPO申请，但对于天地壹号而言，上市的可选择性或有变化。

据南都湾财社记者了解，A股全面实行注册制后，部分上市条件中的财务指标也有所变化。例如天地壹号希望登陆的深交所，虽然其主板上市条件与核准制时一致，但创业板是将核准制下的单一财务指标，变更为可选的三套市值及财务指标，即：（一）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元；（二）预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元；（三）预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。

深交所创业板上市对财务指标的要求。（来源：深交所网站）

若根据上述提到的条件，天地壹号若在今年得到复苏且有意登陆创业板，则有可能最快在2024年，最慢2025年进行重新上市递表。

对于何时重新递表这一问题，南都湾财社记者向天地壹号方面进行联系且采访了解，但截至发稿前，对方未就相关问题进行回复。

“若按照相关交易所要求的财务条件，如果天地壹号今年业绩得到复苏，其在理论上是存在重新递表的可能。但是按照业界盛传的上市‘红绿灯’规则，天地壹号是属于食品这块属于传统且行业壁垒较低的大众消费企业，这本身与创业板的讲求‘创新’定位不符。”广东某证券分析人士向南都湾财社记者解释，根据天地壹号所在的行业，其还是倾向于乃至“不得不”在主板上市，“这就很考验公司包括今年在内的未来三年成长性”。

当然，天地壹号要获得较为快速且稳定的成长，其突破单一产品和区域是目前待解的问题。

据南都湾财社记者了解，作为以苹果醋起家的天地壹号，其产品基本上渗透进广东的餐饮、超市等渠道，系广东本土的知名饮料品牌。不过此前天地壹号的招股书显示，该公司2021年省外市场的销售收入为4.79亿元，占该公司当期营收的26.5%。

南都湾财社记者也了解到，为打破产品单一和区域依赖的限制，天地壹号也尝试了多种方式解决，例如增加饮用水、乳酸菌果汁及啤酒等产品；大幅度扩展外省渠道，例如2021年该公司外省经销商数目增加至941家，并增加广西、江西及湖南市场的开拓等。

按照天地壹号此前提出的预计，中国果醋饮料市场在2015年后或达到100亿元的市场规模。不过有统计数据认为，目前果醋饮料市场增长或“见顶”。根据共研网数据，2020年中国果醋市场规模达76.16亿元，其中，果醋饮料行业市场规模为49.95亿元，占果醋整体规模的65.6%。

创始人等高管增持股票

南都湾财社记者注意到，在年报数据不尽如人意以及主动撤回IPO再度提及后，天地壹号的股价受到大幅波动。5月4日，天地壹号低开16元/股，以5月5日的10元/股计算，两个交易日让该个股累计“蒸发”了37.5%的股价。

为对冲利空，天地壹号创始人陈生也宣布对该公司股票进行增持。

根据5月5日天地壹号公告显示，陈生自发布公告起未来6个月对天地壹号进行增持，计划增持金额不超过2000万元，不过，其增持是采取“做市”方式：即“不设定价格区间，将基于对公司股票价值的合理判断， 根据公司股票价格波动情况，择机实施增持计划”。

若按照2000万元作为封顶金额，以天地壹号5日收盘10元/股计算，理论上陈生增持的股票数或不超过200万股（后期若股价下跌另计）。不过南都湾财社记者也注意到，目前陈生在天地壹号的持股比例为72.53%，合计约3.19亿股左右。

与此同时，天地壹号常务副总裁、董事会秘书张洋，以不超过500万元现金，用“做市”方式对天地壹号进行增持。

今年消费复苏后，天地壹号市场表现是否有所改善，南都湾财社记者将持续关注。

（文章来源：南方都市报·湾财社）