(资料图片仅供参考)
首次覆盖,给予公司"增持"评级。公司为国内铁基粉体龙头企业,我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.25、1.82、2.83亿元,对应EPS为1.25、1.82、2.83元。参考同类公司,给予公司2022年PE45倍进行估值,对应目标价为56.25元。首次覆盖,给予"增持"评级。
高品质铁基粉体制造商,自研设备具有成本优势。屹通新材21年公司铁基粉体销量为7.98万吨,市占率为10％左右。公司高性能纯铁粉压缩性能较国际先进企业赫格纳斯具有优势,产品成功实现进口替代。公司自研设备,生产成本低于外购。金属粉体行业2017-2020年销量复合增长率9％,行业整体增速较快,公司作为行业龙头,将跟随行业发展。
募投产能投放,公司快速成长。公司当前产能8万吨左右,募投产能7万吨、改建产能5万吨合计12万吨产能将逐渐投产。公司募投产能包含纯铁粉4.5万吨、无偏析混合粉1.2万吨等,改建产能为原铁粉产线的扩建。我们认为公司铁基粉末产能快速上升,公司业绩将稳步释放。
进军新能源领域,开辟第二增长曲线。公司22年1月、6月分别公告投资新建年产2.2件新能源装备关键零部件、2万吨金属软磁粉项目,产品包括风电主轴、水轮机主轴、光伏逆变器用金属软磁粉等。风电、抽水储能以及光伏行业需求高速增长,我们预期公司新增业务在落地后,公司业绩的第二增长曲线将逐步完成。
风险提示:新建产能投产不及预期,废钢价格大幅度波动,新业务市场开拓风险。
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